来源：雪球App，作者： mavk-张，（https://xueqiu.com/9639558755/292230230）
一、5月份总的行情回顾及展望
每年5、6月份行情不好做，今年这个5月份也不例外。4月份总结时规化5月份的三条主线进行投资：高股息（电力、煤炭能源、交通设施、公用事业等）、大宗商品、出海。
根据5月份结果来看，表现最好最稳健是 高股息 中 电力、煤炭，不少大V持有这2块行业股票为主，这个月应该表现比较突出。大宗商品中行业个股分化严重，前期涨高的一些受不利事件回调不少，像我持有 藏格矿业。出海月底不少股票回调10%左右，主要今年涨多了，绝大多数股票估值不便宜，如电力设备行业估值普遍都在20倍以上，不少30倍以上的。
二、账户收益
今年为止5个月收益率为：26.25%, 跑赢上证指数22.3%. 这个月收益率为：2.67%
本月28号中午统计收益率大概是33%，这几天受大宗商品价格回调及24-25年节能降碳行动方案出台，持有的资源股跌幅较大，导致收益率下降6个点左右，特别是持有2个锡业跌幅达到10%左右。
基中一月份收益率为-1.32%,二月份收益率为12.99%,三月份收益率为9.89%,四月份收益率为1.83%。发现这1年多，持有煤炭重仓时，月收益率就很好，如今年2月份持有煤炭重仓了。去年下半年半年一直重仓煤炭，每月收益率比较好了。
总体感觉做得一般，比4月份好一些。
本月盈利好的股票主要集中在 煤炭、锡及电力 几只股票：
1、华阳股份：本月涨了近15%左右 （8%仓位）
2、恒源煤电：本月涨了近7%左右 （不到2%仓位）
3、陕西能源：本月涨了近14%左右 （7%仓位）
4、国投电力：本月涨了近14%左右 （4%仓位）
5、华锡有色：本月涨了近13%左右 （本周三减一半多仓位，只剩下4%仓位）
6、兴业银锡：本月涨了近11%左右 （5%仓位）
7、上海电力：建仓到现在盈利5.44% (4%仓位)
其它盈利一般2%-5%有：青岛港、永新股份、联科科技、中海油H.
本月亏损的股票有：
1、藏格矿业：本月阴跌不止，跌了-12%左右 （10%仓位，重仓本月大跌拖累了收益）
2、郑煤机：本月也是阴跌不止，跌了-7%左右 （7%仓位）
3、联邦制药H：本月跌了-7%左右 （4%仓位）
4、西部水泥H：本月跌了-10%左右 （3%仓位）
5、贵州轮胎：本月跌了-9%左右 （2%仓位）
6、金石资源：本月跌了-3%左右 （4%仓位）
注：2个账号近20只股票，过于分散了，6月份清仓几只股票
三、本月操作
本着 “业绩为王、便宜为本、留强去弱、高抛低吸、顺势加仓、分散到集中” 原则，本月仓位及股票进行一些调整操作。具体如下：
1、在煤炭价格上涨过程中，顺势加仓跌幅比较充份华阳股份及年报、一季报业绩相对不错的恒源煤炭 2只股票；
2、洛阳 期货事件后第三天再次减仓到15%左右仓位，加仓了仓位不重的紫金矿业 30%仓位；
3、新建了 上海电力、联科科技、河钢资源 3只股票，河钢资源 微亏-0.39%,联科科技 盈利1.73%, 上海电力 盈利5.44%;
4、华锡有色 在本周二涨幅过大后减一半多仓位。今年涨幅还是过大，下个月看市场情绪及价格变化，很可能还会减2只锡的仓位。仓位进一步集中，根据目前行情进行左侧交易，大涨后减仓。
四、本月投资 得失 总结
好的方面：
1、高抛低吸 ：
在 华锡有色 短期、年幅涨得过大时，及时减仓，保住胜利果实。
在 洛阳 期货事件导致 紫金矿业 大跌时，借势加了 仓位一直不重的 紫金矿业。
注：紫金矿业 今年也涨得比较多，这个月加仓存在一定回调风险，不是好的操作
２、顺势加仓：
煤炭价格 在５月份持续上涨后，顺势加了 华阳股份、恒源煤电 ２只股票；
在 电力改革政策 大好事件第二天 建仓了涨得不多的区域强省上海电力公司，如皖能电力跌到7.5左右，会选择 估值低、今年业绩成长性更好的 皖能电力。上海电力 保留一定仓位等待明年成长性机会。
在 陕西能源 连续２天出利好情况下，陕西能源却不跟电力行情走表现一般，有这样好的机会顺势加了３０％仓位，果如所料，本周在电力股应该是涨得最强一只股票了。
注：顺势加仓 要关注 估值、业绩真假变化。如涨得很高，有一点好消息又加仓更易套住。
３、行业轮动：集股多个行业，就是为了涨得多的行业，及时分散到涨得少的行业中，降低风险及盈利概率。进行左侧交易。
这个月这一块做得非常好，这个月特征非常适合做 行业轮动 行情的，估计６月跟５月会呈现一些特征，甚至更难做。主要公共事业中最好的板块电力不少涨起来了，再涨空间不会很大了。
煤炭这个月涨起来，好多股票估值也不便宜了，分红也不是特别有明显优势了，不像去年有１０多个点股息有好几只股票。交通行业中高速公路具有估值低、高分红特征，但一季报业绩明显增速不行了，去年涨多了，今年再大涨可能性不大了。
唯一 交通行业中就剩下 航运了，中远海控 今年A股涨56％左右，H股近70%了，短期涨幅也是过大，相对涨得少只有 中远海特，但 估值、股息 没有中远海控好，最主要资金更喜欢中远海控。中远海特 如有机会再跌5%以上也会建一定仓位，要降低 资源股 仓位，目前行情 资源股 博弈明显加大，前期涨多了，成交量下降到7000亿，涨高了行业及个股很容易回调。
不好的方面：
1、涨幅过大没有按原则及时大幅减仓：
本月 兴业银锡、华锡有色 连续几天涨幅过大，明显达到顶部时，没有及时大幅减仓，特别是 兴业银锡 持股一直未动，跌下去再大幅减仓意义不大了。往往不是业绩带来的明显增速利好，短期市场给予涨幅，绝大多数情况下涨多少也会跌多少。
2、小账号 港股 做得极不好，主要体现在如下几个方面
4月份清仓的 东方电气、东岳集团换成 西部水泥，东方电气、东岳集团 2只股票这一个多月涨了50%左右，而 西部水泥 跌了15%左右。估值低、业绩好 还是要有耐心持股。西部水泥 是高位接盘，明显违背了个人投资策略
持有的A股中 郑煤机、洛阳泪业 涨幅低于H股20%左右（主要港股便宜不少，A股成交量太低，一部分资金投资港股了），一直想切换过去，一直未行动去做，下个月如 港股 这2只股票跌幅过大时，会及时进行一部分切换。
3、不好事情影响个股，下跌趋势明显时没有及时减仓避险
郑煤机 股东减持及6月份少量解禁，按以往投资策略是会对应减一定仓位，等跌到一定程度时会加仓回来，这次没有按对应策略去做。
藏格矿业 主要股东肖总（公司创始人，前任老总）还在被监视居住，是存在潜在风险的企业，消息出来当天我在一个同事投友群说了此事担心，跟 @前进唯一 观点非常相似，担心西藏几个申请证的项目，因这件事被严重拖延及不明朗。藏格矿业 连续出来税收、肖总被监视居住事件，不方便多说了。
好在 藏格矿业 与 紫金矿业 铜业绑定一起了，持有铜产业完全能够支持目前估值。
今年 藏格矿业 是所有铜行业中具有好的产量唯一涨得极少的个股（今年只涨幅5%），目前仓位10%，如6月份再跌10%左右，也会加5%仓位对应。藏格矿业 由前期盈利20%多到现在只盈利2%了。
五、下月投资计划
总的投资策略还是不变，只在 价值投资估值中 根据5、6月份行情极难做情况下，更要注重 安全性，新建的个股除了估值低、成长性较好外，还要注意企业是否国企，资金结构及喜爱，业绩以往稳健 等安全性要素。
1、价值投资，估值为锚。
2、高抛低吸，顺势而为。
3、耐得寂寞，守得繁华。——今年清仓2只港股就是教训
3、左侧交易，敢于抄底。—— 不要轻易做 右侧交易，今年做的 西部水泥 就是教训
4、行业轮动，趋势为主。
具体规化如下：
1、还是以年初规化的 电力、铜铝锡、出海、制冷剂、老年化医药 5块为主进行轮动，
侧重于 高股息、出海、大宗商品及价格涨价导致行业反转行业
2、加大对 港股 公共事业相关行业统计分析研究，寻找性价比安全性高机会
3、进一步加大对 涨价 行业及个股深研究，挖掘一些投资机会。化工行业本月是重点，有些行业还未研究到，需要尽快覆盖到，时间不等人。
4、根据成交量及行情，降低仓位，仓位尽量往公共事业、电力、煤炭、高速、航运 等估值低、涨得少、业绩好 转移。
下半年如政策没有特别大的利好，资金不进来，成交量不起来，8月份以后很多上半年涨得好的个股，按以往A股这几年股性，绝大多数个股至少要跌20%左右，拭目以待。个人是在 21、22年是吃个大亏，这2年上半年比24年现在做得要好，但是在下半年几个月跌没了，教训极深刻！！！
选股逻辑如下
1、基本面稳健：pe在10以下，优秀个股在20左右绝不超过30，如长江电力。pb在1.5以下最好。除了估值低下跌空间小外，还要持续稳定分红，最好40％以上，股息率4％以上。借款负债率低，现金流充足。水电丶煤炭丶高速公路、传统传煤 等比较好选择。
2、供应侧改革充分，充分竞争过后行业：赛道丶热门股在行业初期是可投资的，过了初期妙高了进入者特别多，竞争异常激烈，经常打价格战，麻目扩产。像去年3月份也买了一些CPO算力，涨了1倍多在8月份全清仓了。像这几年光伏丶锂矿，去年电动车丶机器人无不例外。等充分竞争死一大片，绝大多数企业亏损严重出清，股票跌到极低位置，少数企业生存下来稳健盈利，价格稳定后才可进入。煤炭行业也是经过这个周期，现在才值得投资的。
3、具有一定垄断性、持续性：表现价格稳中慢涨，如媒炭丶高速公路丶水务等。参入竞争者少，不需要像光伏丶医药丶传统软件等通过集采招标打价格战，争得你死我活，不赚钱找关系才拿下亏本生意。
4、具有一定成长性，值得重投：具体表现在价格稳中上涨，产品产量增长较快，如今年丶去年火电具有这个特征，是值得投资，如内蒙华电，国电电力。资源股中中煤股份，藏格矿业，在价格稳定情况下产品大幅增量带来市值提升。
5、高抛低吸，永远不变，永不贪心，只赚便宜低估的钱：只找各行业中最便宜，最低估、确实性相对比较强的股票。去年运气比较好 3月份开始持有的恒源煤电在煤炭中涨得最好，去年年底持有山煤国际、潞安环能、山西焦煤 也普涨20%以上，今年都对应减一半左右仓位。加到更便宜、更有潜力的 中煤能源、华阳股份 中。
6丶从上至下宏观上丶趋势上选择行业
去年疫情放开后，宏观上公路交通是确定性强的好行业，出行车倍增，买车人也会越来越多。
美国人工智能火后，走的趋势是百年不遇机会，是可以重投大方向。去年3月底一半资金参入了Cpo投资，涨幅很大。
今年上周出的囯企考核，也是今年做多国企股良好机会，把握好上涨幅度及时减仓清仓。
去年年底出的电力容电政策，为火电丶煤炭确实性丶稳定性垫定基石，火电今年是值得投资的。
7丶估值合理，远离高估值公司，留出足够的安全边际，尽量不亏损。正如橡树资本董事长霍华德·马克斯在《投资最重要的事》一书中所说：“再优秀的公司，如果买入成本过高，也难免忍受长时间去泡沫的过程。”一旦高估的股票盈利达不到预期，可能会被摔得粉身碎骨。
8、收益的标准：以 股息收益+盈利增长收益 为基，估值回归 作为市场环境判断。年度涨幅超过 “盈利增长收益 ”要进行对应减仓。————- 近期煤炭有点估值回归感觉。
9、尽量选择各行业中白马龙头，如龙一、龙二贵一点也选择龙一。
10、在行情不好前中期或盈利比较多时，总资金可分成两半，70%多买股，30%买债（如国债ETF，货币基金“银华日利”。这个比例依个人资金、年龄进行动态调整了）。等熊市底部时加仓位。
市场低迷，公司低估时，尽可能多持有股份，适当加一定杠杆，如城发环境今年加了一定杠杆买。市场高涨时，逐步减仓，降低持股比例，前期涨得高中煤减了一大半仓位。
以收到的股息和工作收入作为自己的现金流，构成自己的利润、现金流体系。
@我不会选股2019 做得很好，值得关注学习请教。
今年看好行业，选股逻辑
一、煤炭
1、供应侧改革充分，煤炭价格会稳定运行
2、具有优势资源、一定增量煤炭股，业务具有一定成长性，如 中煤、华阳；
3、去年为了保供，安全事故比22年多很多。安全只会越来越严，少矿业只进一步加快出清；
4、印度、越南等一些国家经济快速发展，对煤炭需求会加大；
5、煤炭行业基本上都是国企，今年初出的对国企考核政策，有利于国企加大分红及提升业绩。
6、高分红、现金流充足、估值低、投入少，基本面优势。
二、电力：水电、火电及新能源发电
1、水电：经营最稳定行业，国投、长江 等都有一定稳定增长。今年水电量会比去年好些；
2、火电 容电政策出台；
3、煤炭价格稳定运行，保障 火电 利润稳定；
4、绝大电力股是国企，今年初出的对国企考核政策，有利于国企加大分红及提升业绩。
5、2023年预报电力普遍和润增速巨大，行业反转已确定；
6、光伏组件价格下降，光伏、风电 成本下降及新能源发电需求持续20%以上增速；
7、算力丶大模型（如自动生成视频）丶数据中心等都是用电老虎，带动用电需求增长。
三丶铜
1、新能源电力终端结构占比变化超预期对铜需求的持续上升，这是能源革命下全球铜需求的持续增长；
2、新兴经济体承接产业转移，人均收入提升与基础设施建设对铜的需求，这会产生铜的爆发性需求；国内、印度乃至东南亚等消耗铜的大户，实际铜矿储量、产量和需求不匹配，导致局部短缺是长期存在的，在资产荒下“凡是经济大国缺少的必需金属一定会暴涨”。
三丶电改大需求，包括中国丶欧洲等国。如
2023年11月29日，随着可再生能源行业持续发展，欧盟委员会将制定一项规模高达5840亿欧元（约合人民币4.55万亿元）的计划，对欧洲的电网进行全面检修和升级，以应对越来越多可再生能源带来的电力。电网投资建设领域一直是是耗铜量最大的行业，欧洲突然启动的电网改造规模巨大，铜是最大的消耗金属。这块是新增需求，尤其是俄乌战争带来的欧洲能源问题，电网电力建设下欧洲对铜具有可续持的大量新增需求。
2022年批准的《美国基建法案》，投入大量资金升级改造电力基础设施、电动车基础设施建设（充电桩）、汰换铅制水管等水利基础设施等，这需要大量铜。同时，2023年12月08日美国11月非农超预期，连续多年的股市上涨、经济增长推动居民消费也非常强劲，有学者称所谓经济“软着陆”已出现，即通胀降温而不会出现经济衰退。因此，美国对铜的需求不会大幅减少，而且会实现一定幅度持续的增加。
四丶天然气重卡
1丶成本优势，导致需要大增
一辆天然气车（每年）随便就能省下五六万元，虽然购车（1辆）要多花10多万元，但考虑到至少五六年的使用寿命，以及天然气供应的预期，一辆车就能为车主省下大几十万的成本。
2丶海外市场需求持续高增
2023重卡海外出口销量约27.5万辆，同比增长近60%，出口销量创历史新高。
五、制冷剂
HFCs配额方案落地后，小品种143a等由于内用配额紧张，率先开涨，主流品种R32、R125、R134a陆续上涨。新年伊始，主流品种价格连续上涨叠加原料氢氟酸的下跌，制冷剂价格价差底部拐点向上。
同时巨化股份公告收购飞源化工51%股权，打响政策落地行业整合第一枪，预计后续还会有头部企业整合并购小企业的情况，行业集中度进一步提升，主流企业话语权中，涨价业绩弹性大，目前巨化股份（包括收购的51%飞源）、三美股份、昊华科技（中化蓝天按权益测算）、东岳集团、永和股份三代制冷剂市占率分别为34.4%、16%、10.9%、10.5%、7.6%。按照生产配额进行测算，主流品种R32、R134a、R125、R143a的CR5的集中度分别为87.4%、92.0%、85.2%、100%。
自从4Q23年各类制冷剂价格和价差已呈现底部向上的趋势。同时复盘二代制冷剂配额落地前后价格变化，涨多跌少的特点，配合需求，长周期看配额落地后价格中枢缓慢上移。四代制冷剂由于成本高和专利限制目前还未具备大规模推广使用的条件，因此在2024-2026年全球主流制冷剂仍然是三代制冷剂。
根据产业在线的数据显示，2024年1~2月家用空调排产较去年同期实际增长15.5%至2832万台，空调生产的旺季一般是3-5月，春节过后将开启全年最旺季节，预计制冷剂将呈现量价齐升的态势。
六、出海
在国内市场增长放缓的背景下，“出海方向”成了市场上为数不多的增长亮点。“出海”概念上首次受到关注是去年底“拼多多”的总市值超越阿里巴巴。市场的的解读有两层，
第一层是消费降级，另一层就是国内的存量市场卷不出未来，出海的企业才有增量空间。大的宏观背景很简单，就是国内挣不到钱，只能出海抢钱
1、游戏短剧出海：这几年不少企业转型做游戏，在国外发展不错，如神州泰岳、通宝科技等；
2、光模块：去年CPO相关股票涨得很好，中际旭创等23年业绩预报增速突出；
3、电气设备：具备出海能力的相关企业：神马股份、华明装备、思源电气、三星医疗、金盘科技、海兴电力等。
4、抖音、电商出海
七、老年化 中药
老年化一直看好，但一直未找到合适的标，只能在盈的概率大股票上投票了。
其逻辑如下：
1、国家重视
近年来党中央、国务院高度重视中医药产业发展，出台了诸多政策发展中药产业。，发展中药不仅仅是发展医药，更多的是传承中国的文化。
2、人口老龄化将来越来越突出，加上现代人健康意识提高，叠加医改和中医药扶持政策，中药行业景气度上行。
中国人口老龄化已经不可逆转，20-30年后，60岁以上的老人将有4亿人，需求是不断增长的。老年人慢性病多，中药的需求增长确定下极强。20年后老年人消费水平比现在要强很多。
3、集采相对西药影响没那么大，且治疗一些重大疾病的药物，中药单价更低。甚至可以不进入医保，患者也能消费的起；
4、我看重一点目前阶段不少低估，相比一些消费品，中药估值更低，更具投资价值
从去年9月份到现在，按上面逻辑 每月盈亏如下：
2023.9 : + 5.4% ,跑赢上证指数5.7%
2023.10: -2.57%,跑赢上证指数0.38%
2023.11: +10.05%,跑赢上证指数9.69%
2023.12: +4.44%,跑赢上证指数6.25%
2024.1：-1.32% ：跑赢上证指数4.95%.
2024.2: 12.99%:跑赢上证指数4.44%.
2024.3: 9.89%.:跑赢上证指数9.15%.
2024.4: 1.83%.:跑赢上证指数-0.26%. (唯一 一个月跑输大盘的)
2024.5: 2.67%: 跑赢上证指数3.09%.
从 2023.9 - 2024.3 一共9个月共赢利 45.43%.
注：2023年上半年因运气好买几只人工智能相关股票，有2只翻倍了，一只涨50%，22年上半年只投了资金的25%在股票，收益率是很高，但真正收益并不高。2023年下半年才陆续开始重仓到 煤炭 为主、电力为辅2个行业中。24年投资风格更分散。
永远向成功人士学习，自己才能够变得强大：
我们切忌闭门造车，一定要向前辈高手学习。资本市场从诞生起至今已有200多年，这两百多年中，已经有无数人通过自己的实战经验向大家证明了什么样的方法是长期有效的，这时候，我们为什么不站在巨人的肩膀上摘苹果，非想要着自己搞一套。
投资中最昂贵的代价、风险和毒药，就是用没有经过得到验证的方法论，陪上自己的本金去试错。他们以为自己的方法高人一等，但实则逻辑无法自洽。
1、内蒙华电，雪球上 @超级鹿鼎公，@Bruce-lim 相关文章可参考学习借鉴；
2、藏格矿业，雪球上 @山高林茂 已研究比较深，写了不少好文章，可参考学习。
3、郑煤机，可找一些研报认真学习。
4、紫金矿业，雪球上@大黄蚬子hgx 专注。
5、永新股份，雪球上天地侠影 专注。
需要总结：
1、学会等待，保留现金
市场大部分时间总是会非理性地大幅波动，频率和幅度都超出想象。这时你有足够耐心，就一定能等到更心仪的价格。市场会奖励耐心的美德。往往新手总是害怕错过机会，但赌场一直开门，怎么会没有机会？除了机会来临前你早就输光了。
涨高了保留一部分现金，行情不好或持股出现了利空尽快出清，都是积极有效投资方法。
去年上半年一直轻仓，虽然持有Cpo几只股票涨得很好，但不敢于重仓过于炒作。下半年不忘初心、重心梳理18年入市初衰后，发现近2年走了一些歪路，一半仓位去追涨题材股了。不忘初心投资风格固定下来后，去年下半年及今一直重仓，甚至低估股票加了一定杠杆。
2、勤于总结，失败中吸取教训
养成定期复盘习惯，总结经验与教训。
坚持写每一笔交易的过程，参与与退出的逻辑。
3、重视市场趋势丶行业动态
不利行业消息出来后，第一时间要及时清仓止损。投资者不能是铁头，要当滑头。不管情况如何变化，始终坚持自己最初的判断，这很愚蠢。
去年9月份医药反腐出来后，没有及时止损，是要牢记教训。
4、时刻要注重风险管理，要有风险意识
风险管理贯穿意识、系统，以及纪律，不仅在你的必做清单上，也应该流淌在每一个投资者的血液里。
不要想一夜暴富。要脚踏实地一步一个脚印走。投资是一辈子的事，只有先活下去。
5、与时俱进，进化学习
股市没有凭一招鲜吃一辈子，必须不断进化学习。超级鹿鼎公丶梁宏进化学习能力很强。
6、生存思维
先要尽量保证不亏，生存中再求发展，先活下来再求发展，“慢就是快”原则，选的股不希望大跌大涨的.